北京证券交易所和上海证券交易所有哪些区别呢？北京交易所的成立又会有哪些投资机会呢？国家又为什么要成立北交所呢？北京证券交易所（以下简称“北交所”）的基本业务规则正在紧锣密鼓地制定推进中。9月5日晚间，北交所起草了《北京证券交易所股票上市规则（试行）》（征求意见稿）（以下简称《上市规则》）、《北京证券交易所交易规则（试行）》（征求意见稿）（以下简称《交易规则》）和《北京证券交易所会员管理规则（试行）》（征求意见稿）三件业务规则。其中，就上市公司及相关主体的监管要求、证券交易制度等做出了明确安排，包括平移精选层上市标准，退市制度安排，连续停牌不超25个交易日，申报100股起，以1股为单位递增等八大要点。
1 上市标准平移精选层规则
《上市规则》指出，北交所上市标准平移精选层的四套“财务+市值”条件。
具体来看，北交所上市标准与精选层的挂牌条件保持一致，设置了市值条件和财务条件的四套标准，具有较好的包容性。标准一侧重财务指标，市值起辅助作用；标准二侧重关注市值标准，适应盈利模式清晰、业务快速发展的企业；标准三针对具有一定研发能力且研发成果已初步实现业务收入的企业；标准四主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型未盈利企业。
全国股转系统表示，目前精选层挂牌的66家公司，适用四套标准进层的都有，这套指标显示出了较好的适应性。其中，多数企业以净利润标准要求进入精选层。据其测算，目前创新层、基础层符合四套财务条件的公司数量充足，北交所后备上市企业储备充分。
2 明确四类强制退市情形
“入口关”做出明确规定的同时，《上市规则》也对“出口关”做出了安排。
《上市规则》明确了主动退市与强制退市安排，强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形，构建了多元丰富的指标组合。其中，财务类强制退市考察期为两年，指标不交叉适用。
退市程序方面，即“怎么退”，《上市规则》规定了退市风险警示，作为强制退市的先导制度，既向市场充分揭示风险，也保障投资者的交易权利；明确强制退市由上市委员会审议，确保退市决定的严肃性和审慎性。
独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，建立健全上市公司退市制度，畅通市场出口关，是提高上市公司质量、提升市场活力韧性的重要保障。
3 设有重新上市环节
值得一提的是，北交所《上市规则》中有重新上市环节。
《上市规则》指出，北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。
另外，《上市规则》也对上市公司退市去向做出了安排。北交所充分发挥与新三板市场一体发展的制度优势，对于退市公司，符合全国股转系统基础层挂牌条件或创新层条件的，鼓励进入相应层级挂牌交易，继续发展；存在重大违法等情形，不符合挂牌条件的，转入退市公司板块，体现了对退市风险“分类纾解、充分缓释”的创新探索。
4 申报100股起，以1股为单位递增
对于投资者最为关注的申报单位，《交易规则》中指出，买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。
全国股转系统表示，北交所《交易规则》整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变，不改变投资者交易习惯，不增加市场负担，体现中小企业股票交易特点，确保市场交易的稳定性和连续性。
主要内容方面，一是实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间，保障价格发现效率。二是上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌机制，即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时，盘中临时停牌10分钟，复牌时进行集合竞价。三是连续竞价期间，对限价申报设置基准价格±5%的申报有效价格范围，对市价申报采取限价保护措施。四是买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。五是单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。同时还为引入做市机制、实行混合交易预留了制度空间。
5 连续停牌时间不超过25个交易日
北交所停复牌管理更加严格。
《上市规则》贯彻“少停、短停、分阶段停”的监管原则，要求上市公司不得滥用停复牌机制，不得利用停牌替代信息保密，确保市场交易的连续性，保障投资者交易权利。
具体来看，筹划重大资产重组或发行股份购买资产的，停牌时间压缩至不超过10个交易日，筹划其他重大事项不超过5个交易日，因特殊情形延期复牌的，连续停牌总时长不超过25个交易日。
6 对现金分红比例不作硬性要求
北交所对上市公司现金分红比例不作硬性要求。
《上市规则》充分吸收了精选层前期实践经验，承袭契合创新型中小企业特点的监管制度，形成了体现北交所市场定位和特色的差异化制度安排，有效平衡了中小企业在资本市场的规范成本与收益。例如，对现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身实际“量力而为”；对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。
7 明确股票异常波动认定标准
《交易规则》指出，规定股票交易的重点监控范围和异常交易行为类型，以及对违规主体采取的自律监管措施和纪律处分。明确股票异常波动认定标准，最近3个有成交的交易日以内收盘价涨跌幅偏离值累计达到±40%的属于异常波动，并进行交易信息公开。
8 不实行主办券商“终身”督导
北交所主体责任更加清晰，不再实行主办券商“终身”持续督导，由保荐机构履行规定期限内的持续督导职责。
全国股转系统表示，这主要考虑到，北交所上市公司均来源于新三板挂牌满一年的创新层公司，上市时通过了严格的准入审核，并经过了较长时间的市场检验，与证券交易所的实践安排保持一致，不再实施主办券商持续督导制度。
这有利于进一步明确上市公司作为规范运作第一责任人的主体地位，增强上市公司不断提高自身质量的内生动力；有利于进一步压实中介机构责任，激励中介机构加大对中小企业普惠金融投入，与新三板基础层、创新层的主办券商机制形成服务合力。
需要指出的是，为确保平稳过渡，在北交所开市初期，上市公司与主办券商已签订的持续督导协议应继续执行，信息披露和日常业务仍按现行模式办理，北交所将尽快明确后续衔接安排。
设立北京证券交易所主要制度规则正式发布。从规则体系看，相关规章、规范性文件、自律规则相互衔接，分别就主要制度安排、信息披露内容和自律管理要求作出规范。
从规则内容看，涵盖了发行融资、信息披露、公司治理、监督管理等各个方面。
从规则特点看，坚持市场化原则，突出交易所的主体责任，在法律法规及规章的基础上，充分授权北京证券交易所根据市场实际情况制定自律规则。
证监会30日发布北京证券交易所发行上市、再融资、持续监管三件规章以及相关的十一件规范性文件；同时，为做好制度衔接，进一步丰富全国股转系统融资工具，配套修改了非上市公众公司监管两件规章，制定了挂牌公司定向发行可转债两件内容与格式准则。
上述规章、规范性文件将于2021年11月15日起施行。
业内人士表示，北交所规则主要平移自精选层。预计市场总体规模不大，融资总额与沪深交易所相比较小，北交所设立开市不会对沪深市场造成冲击和影响。
充分发挥好北京证券交易所“龙头”撬动作用
据介绍，上述规章和规范性文件，连同北京证券交易所配套制定的自律规则，共同构建起一套能够与创新型中小企业特点和成长阶段相符合的北京证券交易所制度规则体系，充分体现错位、包容、灵活、普惠的市场特点。
从规则体系看，相关规章、规范性文件、自律规则相互衔接，分别就主要制度安排、信息披露内容和自律管理要求作出规范。从规则内容看，涵盖了发行融资、信息披露、公司治理、监督管理等各个方面。从规则特点看，坚持市场化原则，突出交易所的主体责任，在法律法规及规章的基础上，充分授权北京证券交易所根据市场实际情况制定自律规则。
证监会表示，下一步将深入贯彻习近平总书记重要讲话精神，坚持稳中求进，坚持错位发展、突出特色，统筹抓好各项制度落地实施，充分发挥好北京证券交易所“龙头”撬动作用，不断强化与新三板创新层和基础层的制度联动，激发市场整体活力，努力打造服务创新型中小企业主阵地，更好服务实体经济高质量发展。
北交所受理企业公开发行申请
证监会作出是否同意注册的决定
《发行注册办法》主要明确六方面内容。
一是明确发行注册的总体要求。
二是依法设置发行条件。维持与新三板创新层、基础层“层层递进”的市场结构，要求发行主体为在新三板挂牌满12个月的创新层公司。
三是构建公开透明可预期的审核注册程序。北交所受理企业公开发行申请，审核判断企业是否符合发行上市条件和信息披露要求，并向证监会报送审核意见和发行人注册申请文件。证监会对北交所审核质量和发行条件、信息披露的重要方面进行把关，作出是否同意注册的决定。对审核注册各环节时限、中止和终止情形作出明确规定，提升透明度。
四是强化信息披露要求。
五是严格落实保荐和承销责任。北交所公开发行应当由证券公司承销，发行人可以选择直接定价、竞价以及询价等方式定价，证监会授权北交所制定发行承销业务规则。
六是夯实各方法律责任。多措并举加大违法违规追责力度，切实提高违法成本。加强自律监管，由北交所和证券业协会对发行上市承销过程中相关违法违规行为采取自律管理措施。
构建清晰明确的发行程序
《再融资办法》主要包括五方面内容。
一是明确再融资制度总体要求。
二是依法分类设置发行条件。按照《证券法》规定，经国务院同意，从创新型中小企业实际情况出发，与产品风险特征相匹配，分别设定上市公司定向发行股票、公开发行股票以及发行可转债的条件。同时明确禁止保底承诺、规范财务投资等方面的监管要求。
三是构建清晰明确的发行程序。明确发行定价、限售要求，其中，公开发行不低于市价发行，可以采取询价、竞价或直接定价的发行方式；定向发行要求不低于市价八折发行，原则上应当通过竞价方式确定发行对象和发行价格，普通投资者限售不少于6个月。
四是强化信息披露要求。证监会依法制定相关信息披露规则，并授权北交所提出细化和补充要求。
五是强化各方责任追究。由北交所和证券业协会对再融资过程中相关违法违规行为采取自律管理措施。
股权激励制度设计
借鉴科创板和创业板经验
《持续监管办法》规定北交所上市公司的公司治理、信息披露、股份减持、股权激励、重大资产重组等事项。
主要内容包括：明确规则适用要求，对现行规章、规范性文件等与《持续监管办法》不一致的，适用《持续监管办法》，并授权北交所结合以中小企业为主的市场特点，制定自律规则，压实交易所一线监管职责。
此外，股权激励制度设计上借鉴科创板和创业板经验，允许满足一定条件的主要股东、实际控制人等作为激励对象，在股权激励价格和比例等方面延续新三板现行规定，满足中小企业需要更加灵活的股权激励形式稳定团队、持续发展的需求。员工持股计划的具体实施规则由北交所制定。
将“全国股转公司”“精选层公司”
修改为“北交所”“北交所上市公司”
证监会30日还就《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》（征求意见稿）公开征求意见。《指导意见》共修订15处，主要包括以下5个方面。一是调整制定依据。删除《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发〔2013〕49号文）。二是名称修订。将其中“全国股转公司”“精选层公司”修改为“北交所”“北交所上市公司”，将“转板上市”改为“转板”。三是明确上市时间计算。北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算。四是股份限售安排。明确北交所上市公司转板后的股份限售期，原则上可以扣除在精选层和北交所已经限售的时间。五是对相关条文的内容作了适应性调整。
以上就是北京证券交易所成立的相关细节。
